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2025年04月13日注册会计师考试财务成本管理计算分析题45

题数： 答题时间：120分钟
专业:财务成本管理
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一、计算分析题

题干： 某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期有息负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为25%。预计再继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
1．拟为新的投资项目筹集4000万元的资金；
  • 答

题干： A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元（等于公允价值）。税法折旧年限为5年，折旧期满时预计净残值为5万元。4年后该设备的变现价值预计为20万元。设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年6万元，假设发生在每年年末。
（2）B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，年租赁费30万元，在年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权转让，转让价格为10万元，预计A公司会购买。
（3）A公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。
已知：（P/A，6%，4）＝3.4651；（P/F，6%，4）＝0.7921
（P/A，6%，3）＝2.6730；（P/F，6%，1）＝0.9434。

 2．计算租赁资产的计税基础、折旧抵税现值、支付的租赁费和转让款的现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值。
  • 答

题干： 已知甲公司上年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为32%，上年年末的金融资产为362万元，金融负债为1578万元，总资产为9800万元，总负债为4800万元。
3．如果预计今年的净经营资产净利率提高5个百分点，税后利息率不变，权益净利率提高到49.3%，计算今年的净财务杠杆；
  • 答

题干： A公司是一个高成长的公司，目前股价为15元/股，假设可持续增长率为5%。公司拟通过发行附认股权证债券的形式筹集资金5000万元，每份债券面值为1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按18元的价格购买1股普通股。目前市场上等风险债券的市场利率为7%。
4．计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。
  • 答

题干： A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本1210万元（1210万股，面值1元，市价5元），留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25%，不考虑发行费用因素。有三种筹资方案：
甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率为10%。
5．计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；
  • 答

题干：

甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大，公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。

2016年6月有关成本核算、定额资料如下：

（1）本月生产数量（单位：只）

[up/201709/0919272d6bfa2d3a42cd9eb4d05f0dad4638.png]

月初在产品数量@本月投资数量@本月完工产品数量@月末在产品数量

300@3700@3500@500

（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度60%。

（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）

[up/201709/09191225a975f81d4e38b69142dc9240ef34.png]

@主要材料@辅助材料@人工费用@制造费用@合计

月初在产品成本@32000@3160@9600@1400@46160

本月发生生产费用@508000@34840@138400@28200@709440

合计@540000@38000@148000@29600@755600

（4）单位产品工时定额

[up/201709/0919ff466e3924a84dc2a359be58def4d322.png]

@产成品@在产品

人工工时定额（小时/只）@2@0.8

机器工时定额（小时/只）@1@0.4 


 6．按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。
  • 答

题干： A公司是一个高成长的公司，目前股价为15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议：
方案1：建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按16元的价格购买1股普通股。
方案2：建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。
7．确定方案2的下列指标：（1）确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。（2）计算第9年年末该可转换债券的底线价值。（3）计算该可转换债券的税前筹资成本。（4）判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
  • 答

题干： 某公司现准备借款1500万元收购甲企业。已知甲企业上一年销售收入1000万元。预计收购后未来5年的现金流量为：在收购后第1年，销售收入在上年基础上增长5%，第2、3、4年分别在上一年基础上增长10%，第5年与第4年相同；甲企业税前经营利润率为4%，所得税税率为25%，净经营性长期资产增加额、经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第6年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。
已知市场无风险报酬率和风险报酬率分别为5%和2%，甲企业的β系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。
8．根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。
  • 答

题干： ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在明年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在今年年底以前安装完毕，并在今年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在今年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

 9．假设其他因素不变，每年的税后营业现金流入可以提高10%，以第（4）问的结果为基准值，计算税后现金流入变动对净现值的敏感系数。
  • 答

题干： 永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已显落后。如果想长期使用，需要在未来第2年年末进行一次升级，估计需要支出3000元，升级后可再使用4年。报废时残值收入为零。若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，6年后残值变现收入为1000元。为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元，节约营运成本15000元，该系统的运行需要增加一名计算机专业人员，预计工资支出每年30000元；市场信息处理费每年4500元。专业人员估计该系统第3年末需要更新软件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为零。该公司适用的所得税税率为40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为10%（税后）。为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。
10．计算更新方案的零时点现金流量合计。
  • 答

题干： ABC公司的股票目前的股价为10元，有1股以该股票为标的资产的欧式看涨期权，执行价格为10元，期权价格为2元，到期时间为6个月。
11．若3个月后ABC公司的股票市价是每股9元，计算3个月后期权的内在价值；
  • 答

题干： 小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6％，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：
（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿还原定的每期还款额）
（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4％，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。
12．计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。【考点分析】本题的考点一是债券到期收益率的确定；二是货币时间价值中已知现值、折现率，年限求现金流。跨越第3和第6两个章节的有关考点。
  • 答

题干： 甲公司欲添置一台设备用于生产一种新型产品，经过评估该项目净现值大于0，公司正在研究该项目所需设备应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1500万元。该项固定资产的税法折旧年限为5年，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产3年后变现价值为600万元。
（2）如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金470万元，租期3年，租金在每年年末支付。
（3）已知甲公司适用的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率8%。项目要求的必要报酬率为12%。
（4）合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。
13．判断若采用租赁方式，可以接受的最高租金是多少？
  • 答

题干： E公司2017年营业收入为5000万元，2017年年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2018年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2017年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。
14．计算2018年税后经营净利润。
  • 答

题干： 甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2,在组合中所占的投资比例分别为20%、45%和35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%， C股票前2年的股利增长率为18%, 2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均报酬率为16%，无风险报酬率为4%。
15．计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的β系数和风险报酬率。
  • 答

题干： A公司是一家餐饮上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月。
16．投资者根据预测，选择了空头对敲策略，请问投资者预测未来股价会发生怎样的变化？投资者根据预测，选择了空头对敲策略，请问投资者预测未来股价会发生怎样的变化？
  • 答

题干： 甲公司2017年的销售收入为4000万元，2017年年末的经营资产占销售收入的百分比为25%，经营负债占销售收入的百分比为10%。预计2018年的销售增长率为20%，2018年末的净经营资产为1050万元，净财务杠杆为0.4。预计2018年的营业净利率为15%，利润留存率为40%。如果需要融资，2018年有8000股普通股（属于利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产）可以出售，估计售价为25元/股。假设没有其他的可动用的金融资产。预计2018年的税后经营利润为840万元。
17．计算2018年的净经营资产净利率、税后利息率。
  • 答

题干： 某企业上年营业收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。假设今年该企业变动成本率维持在上年的水平，现有两种信用政策可供选用：
甲方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计营业收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失为该部分货款的4%），收账费用为50万元。
乙方案给予客户45天信用期限（n/45），预计营业收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失为货款的2%。
该企业的固定成本600万元中，有400万元的营业收入相关范围是3000～6000万元；有200万元的营业收入相关范围是3000～5100万元，如果营业收入为5100～6000万元，则200万元的固定成本会变为250万元。
已知资本成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素。一年按360天计算）。

 18．计算乙方案的应收账款相关成本费用。
  • 答

题干： B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：
（1）在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2015年水平（即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息）。
（2） 2015年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。
（3） 2016年、2017年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2018年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。
（4） B公司当前资本结构为长期净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。
（5） B公司的股权资本成本为15%。
19．计算预测期股权现金流量的现值合计。
  • 答

题干： 甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价50元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份6元，看跌期权每份4元，两种期权执行价格均为50元，到期时间为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。
20．投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后该股票价格下降20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。）
  • 答

题干： 已知：甲公司股票的必要报酬率为12%。乙公司2007年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期。
回答下列互不相关的问题：
21．若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少？(提示：介于10%和12%之间)
  • 答

题干： M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司。
2019年1月1日公司发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0.16元。该公司适用的所得税税率为25%，预计公司未来可持续增长率为10%。
2019年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6%，故票面利率定为6%。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元/张，期限10年，票面利率为4%，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。

 22．根据方案3，计算该附认股权证债券的税前债务资本成本。
  • 答

题干： 某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为1%，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。一年按360天计算，且公司采用存货模式确定最佳现金持有量。
23．计算最佳有价证券交易间隔期。
  • 答

题干： 甲公司只生产一种A产品，为了更好地进行经营决策和目标控制，该公司财务经理正在使用2011年相关数据进行本量利分析，有关资料如下：
（1）2011年产销量为8000件，每件价格1000元。
（2）生产A产品需要的专利技术需要从外部购买取得，甲公司每年除向技术转让方支付50万的固定专利使用费外，还需按销售收入的10%支付变动专利使用费。
（3）2011年直接材料费用200万元，均为变动成本。
（4）2011年人工成本总额为180万元，其中：生产工人采取计件工资制度，全年人工成本支出120万元，管理人员采取固定工资制度，全年人工成本支出为60万元。
（5）2011年折旧费用总额为95万元，其中管理部门计提折旧费用15万元，生产部门计提折旧费用80万元。
（6）2011年发生其他成本及管理费用87万元，其中40万元为变动成本，47万元为固定成本。

 24．计算甲公司利润对销售量和单价的敏感系数。
  • 答

题干： 甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下：
方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%。当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。
方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货需要支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。
25．从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？【考点分析】存货经济订货批量的确定与考虑保险储备再订货点的确定。
  • 答

题干： ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股为4000万股，每股价格为1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。

 26．计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益资本成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。
  • 答

题干： 甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股 2.5 元，目前每股市价 60 元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率 8%，等风险投资的必要报酬率 12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，看涨期权价格每份 5 元，看跌期权价格每份 2.5 元。两种期权的执行价格均为 60 元，期限均为 1 年。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票，预测 1 年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资 62 500 元。小刘的投资是：买入 1 000 股甲公司股票，同时买入 1 000 份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期权 12 500 份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值。）

 27．采用股利折现模型，估计 1 年后甲公司股票的内在价值。
  • 答

题干： A上市公司拟于2011年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年（与税法规定相同），税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元（与税法规定相同）。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款余额的5%收取利息。在使用新设备后公司每年增加销售额为500万元，增加付现成本为200万元（不包括利息支出）。替代公司的β权益为1.3，权益乘数为1.5，A公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债40%，权益资金60%，贷款的税后资本成本与企业目前负债的税后资本成本相同，替代公司和A公司的所得税税率均为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。
28．计算A公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本。
  • 答

题干： 甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：
（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。
（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。
（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

 29．计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。
  • 答

题干： 联盛公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：
（1）在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2016年为基期，2017年和2018年为详细预测期，2019年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2016年水平（即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息）。
（2）2016年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。
（3）2017年、2018年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2019年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。
（4）联盛公司当前资本结构为净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。
（5）联盛公司的股权资本成本为15%。

 30．计算后续期股权现金流量的现值。
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题干：

甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策，将已运营2年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限15年，加盟时一次性支付450万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的10%向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于2016年12月31日正式加盟，目前正进行加盟店2017年度的盈亏平衡分析。

其它相关资料如下：

（1）餐厅面积400平方米，仓库面积100平方米，每平方米年租金2400元。

（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产，该资产原值300万元，按直线法计提折旧，折旧年限10年（不考虑残值）。

（3）快餐每份售价40元，变动制造成本率50%，每年正常销售量15万份。

假设固定成本、变动成本率保持不变。


 31．计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。
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题干： 某公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的部门总资产为2000万元，投资报酬率为15% ; B投资中心的投资报酬率为14% ，剩余收益为200万元。设该公司要求的投资报酬率为 10%。
32．计算A投资中心的剩余收益。
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题干： 甲公司是军工行业的中央企业，2015年实现净利润100亿元，财务费用（利息费用）0.5亿元，公司2015年年末一次性投入研发支出0.6亿元，其中0.2亿元作为管理费用列支，其余0.4亿元符合资本化列入了无形资产。
此外，公司为了更新技术设施，出售了生产用机器设备，共产生税前收益0.5亿元。公司年初所有者权益为150亿元，年末所有者权益为220亿元；年初总资产为350亿元，年末总资产为440亿元。年末较年初增加的负债均为无息流动负债，年初的无息流动负债为50亿元，其余为有息长期负债。总资产中符合主业的在建工程的平均水平为10%。该公司适用的所得税税率为25%，权益资本成本率为15%，有息长期负债平均年利率为10%。
33．要求按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》：计算该公司2015年的简化经济增加值。
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题干： 某企业正在着手编制明年1月份的现金收支计划。有关资料如下：
（1）月初现金余额为8000元；
（2）月初有息负债余额为12000元，年利率4%，按月支付利息；
（3）月初应收账款4000元，预计1月可收回80%；
（4）预计销售收入58500元，预计1月销售的收款比例为50%；
（5）需要采购材料的成本为9360元，70%当月付现；
（6）月初应付账款余额5000元需在1月全部付清；
（7）1月以现金支付直接人工8400元；
（8）制造费用.销售费用和管理费用付现13854元；
（9）购买设备支付现金20900元；
（10）所得税按照季度预交，在季度末支付，每次支付3000元；
（11）企业现金不足时可向银行借款，借款金额为100元的整数倍数，按照月初借入计算，年利率为6%，按月支付利息；
（12）要求月末现金余额介于5000～5100元之间。

 34．计算经营性现金支出。
  • 答

题干： 资料：2017年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
35．假设等风险证券的市场利率为12.36％，2018年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
  • 答

题干： 某企业正在着手编制明年1月份的现金收支计划。有关资料如下：
（1）月初现金余额为8000元；
（2）月初有息负债余额为12000元，年利率4%，按月支付利息；
（3）月初应收账款4000元，预计1月可收回80%；
（4）预计销售收入58500元，预计1月销售的收款比例为50%；
（5）需要采购材料的成本为9360元，70%当月付现；
（6）月初应付账款余额5000元需在1月全部付清；
（7）1月以现金支付直接人工8400元；
（8）制造费用.销售费用和管理费用付现13854元；
（9）购买设备支付现金20900元；
（10）所得税按照季度预交，在季度末支付，每次支付3000元；
（11）企业现金不足时可向银行借款，借款金额为100元的整数倍数，按照月初借入计算，年利率为6%，按月支付利息；
（12）要求月末现金余额介于5000～5100元之间。

 36．计算月末应付账款金额。
  • 答

题干： ABC公司的股票目前的股价为10元，有1股以该股票为标的资产的欧式看涨期权，执行价格为10元，期权价格为2元，到期时间为6个月。
37．接上问，某投资者采用保护性看跌期权投资策略，计算到期时股票价格为多少时投资者能获得2元的净收益；
  • 答

题干： 甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段，为增加产能，公司拟于2018年年初添置一台设备。有两种方案可供选择：
方案一：自行购置。预计设备购置成本1600万元，按税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率5%，预计该设备使用4年，每年年末支付维护费用16万元，4年后变现价值400万元。
方案二：租赁。甲公司租用设备进行生产，租赁期4年，设备的维护费用由提供租赁服务的公司承担，租赁期内不得撤租，租赁期满时设备所有权不转让，租赁费总计1480万元，分4年偿付，每年年初支付370万元。
甲公司的企业所得税税率为25%，税前有担保的借款利率为8%。

 38．计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。
  • 答

题干： 丁公司是一家电子产品生产企业，相关资料如下：
资料一：2016年开始生产和销售P产品，售价为0.9万元/件，全年生产20000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为25%。
资料二：公司2016年营业成本中固定成本为4000万元，变动成本为7000万元。期间费用中固定成本为2000万元，变动成本为1000万元。利息费用为1000万元，假设2017年成本性态不变。
资料三：公司2017年目标浄利润为2640万元，预计利息费用为1200万元。
要求计算2017年的下列指标：

 39．单位变动成本。
  • 答

题干： ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股为4000万股，每股价格为1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。

 40．判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？
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题干： 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
41．计算拟附送的每张认股权证的价值；
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题干： 某企业目前拥有资本1000万元,债务资本占20%,负债平均利率为10%,发行普通股100万股(每股面值6元),发行优先股100万股(每股面值2元),支付优先股股利30万元。目前企业的销售收入为500万元,全部的固定成本和财务费用为220万元,变动成本率为40%。现准备投产一新产品,需要追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股,增发50万股,每股发行价8元。乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后,预计销售收入会提高50%,固定成本增加50万元,变动成本率不变。所得税税率为25%。
42．计算追加筹资后的息税前利润;
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题干： 甲公司2017年的销售收入为4000万元，2017年年末的经营资产占销售收入的百分比为25%，经营负债占销售收入的百分比为10%。预计2018年的销售增长率为20%，2018年末的净经营资产为1050万元，净财务杠杆为0.4。预计2018年的营业净利率为15%，利润留存率为40%。如果需要融资，2018年有8000股普通股（属于利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产）可以出售，估计售价为25元/股。假设没有其他的可动用的金融资产。预计2018年的税后经营利润为840万元。
43．计算2018年的净经营资产净利率、税后利息率。
  • 答

题干： 某上市公司在2015年12月31日，其资产负债表上的股东权益情况如下（单位：万元）：股本（每股面值10元，流通在外的普通股股数为1000万股） 10000；资本公积 20000；盈余公积 4000；未分配利润 15000；股东权益合计 49000。
要求回答以下互不相关的问题：
44．假设该公司按照每股12元的价格回购本公司股票100万股。计算股票回购后的股东权益总额、股东权益内部结构、每股净资产有何变化？
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题干： C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。
45．假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。
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