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2025年04月08日注册会计师考试财务成本管理计算分析题47

题数： 答题时间：120分钟
专业:财务成本管理
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一、计算分析题

题干： 某企业上年营业收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。假设今年该企业变动成本率维持在上年的水平，现有两种信用政策可供选用：
甲方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计营业收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失为该部分货款的4%），收账费用为50万元。
乙方案给予客户45天信用期限（n/45），预计营业收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失为货款的2%。
该企业的固定成本600万元中，有400万元的营业收入相关范围是3000～6000万元；有200万元的营业收入相关范围是3000～5100万元，如果营业收入为5100～6000万元，则200万元的固定成本会变为250万元。
已知资本成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素。一年按360天计算）。

 1．计算甲方案的应收账款相关成本费用。
  • 答

题干： 甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.6元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。
2．假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元？（四舍五入取整数）
  • 答

题干： 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
3．计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。（依据2012年考题改编）【考点分析】本题的考点是附认股权证债券筹资决策。
  • 答

题干： 某百货公司下设一鞋帽部，2014年销售收入为200万元，变动成本率为60%，固定成本为30万元，其中折旧10万元。
4．若该鞋帽部为利润中心，其固定成本中只有折旧为不可控的，试评价该部门经理业绩，评价该部门对百货公司的贡献有多大？
  • 答

5．A公司是一家处于成长阶段的上市公司，无优先股，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下： （1）权益净利率为19%，税后利息率为6%（时点指标按照平均数计算）； （2）平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元； （3）董事会对A公司要求的权益净利率为15%，要求的税前净负债成本为10%； （4）目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税前净负债成本为10%； （5）适用的企业所得税税率为25%。 要求： 、计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润； 、计算A公司的加权平均资本成本； 、计算市场基础的加权平均资本成本； 、计算A公司的经济增加值（假设不存在调整事项）； 、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？
  • 答

题干： 某公司下设A、B两个投资中心。目前A投资中心的平均净经营资产为2000万元，投资报酬率为15%； B投资中心的投资报酬率为14%，剩余收益为200万元。该公司要求的税前报酬率为10%。
6．计算A投资中心的剩余收益。
  • 答

题干： ABC公司最近刚刚发放的股利为2元／股，预计公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，ABC公司股票的贝塔系数为2，若公司目前的股价为12元。
7．计算股票预期的投资收益率。
  • 答

题干： 某企业打算向银行申请借款500万元，期限一年，报价利率10%，求下列几种情况下的有效年利率：
8．收款法付息。
  • 答

题干：

资料：2014年7月1日发行的某债券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和l2月31日。


9．假设某投资者2016年7月1日以99元购入该债券，试问该投资者持有该债券至到期日的有效年到期收益率是多少？ 已知：（P／A，5%，6）＝5.0757，（P／F，5%，6）＝0.7462 （P／A，6%，4）＝3.4651，（P／F，6%，4）＝0.7921 （P／A，5%，2）＝1.8594，（P／F，5%，2）＝0.9070 （P／A，4%，2）＝1.8861，（P／F，4%，2）＝0.9246
  • 答

题干： E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：
BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。
当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元。生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。
新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。
BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支，以后每年稳定在1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。
项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。
生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%。
扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
E公司目前的资本结构（负债/权益）为1/1，税前债务成本为9%，β权益为1.5，当前市场的无风险报酬率为6.25%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9%不变。E公司适用的企业所得税税率为25%。
10．计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率？请说明原因。
  • 答

题干： 甲公司2017年的销售收入为4000万元，2017年年末的经营资产占销售收入的百分比为25%，经营负债占销售收入的百分比为10%。预计2018年的销售增长率为20%，2018年末的净经营资产为1050万元，净财务杠杆为0.4。预计2018年的营业净利率为15%，利润留存率为40%。如果需要融资，2018年有8000股普通股（属于利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产）可以出售，估计售价为25元/股。假设没有其他的可动用的金融资产。预计2018年的税后经营利润为840万元。
11．计算2018年可动用的金融资产数额。
  • 答

题干： 某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%，第四年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

 12．如果股票的价格为24.89元，计算股票的报酬率（精确到1%）。
  • 答

题干：

己公司是一家生产企业，2016年度的资产负债表和利润表如下所示：

[up/201708/0822964c0c3667cb42bb914efa70d6b38046.png]

[up/201708/082230a161a55ef046cea68dadb736e055a8.png]

己公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2017年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。

己公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：

[up/201708/0822108aa33ae8dd4ab69cfd1240528f730e.png]

为进行2017年度财务预测，己公司对2016年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下：

[up/201708/0822d5d7dacbced34ce79f2eebea989fc8bc.png]

己公司2017年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2016年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2017年的目标资本结构。公司2017年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。己公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。


13．计算己公司2016年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。
  • 答

题干： 某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，需增加营运资本投资145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定付现成本500000元。该公司所得税税率为25% ；投资的最低报酬率为10%。
14．计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
  • 答

题干： M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司。
2019年1月1日公司发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0.16元。该公司适用的所得税税率为25%，预计公司未来可持续增长率为10%。
2019年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6%，故票面利率定为6%。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元/张，期限10年，票面利率为4%，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。

 15．计算按方案1发行普通股的资本成本。
  • 答

题干： 小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6％，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：
（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿还原定的每期还款额）
（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4％，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。
16．计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。【考点分析】本题的考点一是债券到期收益率的确定；二是货币时间价值中已知现值、折现率，年限求现金流。跨越第3和第6两个章节的有关考点。
  • 答

题干： 甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.6元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。
17．假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元？（四舍五入取整数）
  • 答

题干： ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股为4000万股，每股价格为1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。

 18．计算该公司无负债的贝塔系数（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。
  • 答

题干： E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是50元，单位售价是70元。公司目前采用40天按发票金额付款的信用政策，70%的顾客（按销售量计算，下同）能在信用期内付款，另外30%的顾客平均在信用期满后10天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款10%的收账费用。公司每年的销售量为10000件，平均存货水平为800件。
为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“3/10、2/20、n/60”的现金折扣政策。采用该政策后，预计销售量会增加20%，40%的顾客会在10天内付款，30%的顾客会在20天内付款，20%的顾客会在60天内付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款10%的收账费用。为了保证及时供货，平均存货水平需提高到1000件，其他条件不变。假设等风险投资的最低报酬率为10%，一年按360天计算。

 19．计算改变信用政策后的净损益增加，并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。
  • 答

题干： 甲公司2017年的销售收入为4000万元，2017年年末的经营资产占销售收入的百分比为25%，经营负债占销售收入的百分比为10%。预计2018年的销售增长率为20%，2018年末的净经营资产为1050万元，净财务杠杆为0.4。预计2018年的营业净利率为15%，利润留存率为40%。如果需要融资，2018年有8000股普通股（属于利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产）可以出售，估计售价为25元/股。假设没有其他的可动用的金融资产。预计2018年的税后经营利润为840万元。
20．计算2018年可动用的金融资产数额。
  • 答

题干： TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元；B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。
21．计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。
  • 答

题干：

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

(5)公司适用的所得税税率为25%。


 22．按照账面价值权数计算加权平均资本成本。
  • 答

题干： 某企业甲产品的年生产能力为10万件，目前的正常年订货量为8万件，销售单价100元，单位变动成本60元。现有客户向该企业向该企业追加订货，且客户只愿意出价75元。
要求针对下列不同情况回答是否应该接受订单：

 23．追加订货2万件，剩余生产能力无法转移，但需要追加一台专用设备，全年需要追加专属成本20万元。
  • 答

题干： A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
24．计算三个方案下的联合杠杆系数。
  • 答

题干： 某公司成立于2014年1月1日，2014年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取公积金450万元（所提公积金均已指定用途）。2015年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2016年计划增加投资，所需资本为700万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60% ，长期债务资本占 40%。
25．在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2015年度应分配的现金股利。
  • 答

题干： 甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策，将已运营2年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限15年，加盟时一次性支付450万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的10%向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于2016年12月31日正式加盟，目前正进行加盟店2017年度的盈亏平衡分析。
其它相关资料如下：
（1）餐厅面积400平方米，仓库面积100平方米，每平方米年租金2400元。
（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产，该资产原值300万元，按直线法计提折旧，折旧年限10年（不考虑残值）。
（3）快餐每份售价40元，变动制造成本率50%，每年正常销售量15万份。假设固定成本、变动成本率保持不变。
26．计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。
  • 答

题干：

丙公司是一家饮料生产企业，研发出一种新品，该产品投资项目已进行可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于2017年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：

[up/201708/0810e2d2fd523e44443caa37b9819c4c493d.png]

以上固定资产和无形资产均采用直线法计提折旧与摊销。

[up/201708/0810eaceae3552f6468ea481e7b8193974ab.png]


（3）公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员2人，每人每年固定工资7.5万元，新增生产工人25人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶2元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。

（4）每年新增其他费用，财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元，其他固定费用11万元。

（5）假设年生产量等于年销售量。


 27．计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。
  • 答

题干： A公司是一家餐饮上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月。
28．投资者为锁定最低净损益选择了保护性看跌期权，假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？并说明保护性看跌期权的特点。（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。）
  • 答

题干： 某公司2015年12月份销售收入和2016年1~2月份的预计销售收入分别为150万元、100万元、200万元。其它有关资料如下：
（1）收账政策：当月销售当月收现60%，其余部分下月收回。
（2）材料采购按下月销售收入的80%采购。付款政策：当月购买当月付现70%，下月支付其余的30%。
（3）假设每月现金余额不得低于3万元，现金余缺通过银行借款来调整。
（4）借款年利率为12%，借款或还款的本金必须是5000元的整倍数，利随本清，借款在期初，还款在期末。
（5）假设该企业销售的产品和购买的材料适用的增值税税率为17%。
（6）假设涉及赊销、赊购业务均通过“应收账款”和“应付账款”核算。
29．计算确定2016年1月份销售现金流入量和购买材料的现金流出量。
  • 答

题干： 某企业正在着手编制明年1月份的现金收支计划。有关资料如下：
（1）月初现金余额为8000元；
（2）月初有息负债余额为12000元，年利率4%，按月支付利息；
（3）月初应收账款4000元，预计1月可收回80%；
（4）预计销售收入58500元，预计1月销售的收款比例为50%；
（5）需要采购材料的成本为9360元，70%当月付现；
（6）月初应付账款余额5000元需在1月全部付清；
（7）1月以现金支付直接人工8400元；
（8）制造费用.销售费用和管理费用付现13854元；
（9）购买设备支付现金20900元；
（10）所得税按照季度预交，在季度末支付，每次支付3000元；
（11）企业现金不足时可向银行借款，借款金额为100元的整数倍数，按照月初借入计算，年利率为6%，按月支付利息；
（12）要求月末现金余额介于5000～5100元之间。

 30．计算月末应收账款金额。
  • 答

题干：

A公司是一家处于成长阶段的上市公司，无优先股，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：

（1）权益净利率为19%，税后利息率为6%（时点指标按照平均数计算）；

（2）平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元；

（3）董事会对A公司要求的权益净利率为15%，要求的税前净负债成本为10%；

（4）目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税前净负债成本为10%；

（5）适用的企业所得税税率为25%。


31．计算A公司的经济增加值（假设不存在调整事项）；
  • 答

题干： 甲公司只生产一种A产品，为了更好地进行经营决策和目标控制，该公司财务经理正在使用2011年相关数据进行本量利分析，有关资料如下：
（1）2011年产销量为8000件，每件价格1000元。
（2）生产A产品需要的专利技术需要从外部购买取得，甲公司每年除向技术转让方支付50万的固定专利使用费外，还需按销售收入的10%支付变动专利使用费。
（3）2011年直接材料费用200万元，均为变动成本。
（4）2011年人工成本总额为180万元，其中：生产工人采取计件工资制度，全年人工成本支出120万元，管理人员采取固定工资制度，全年人工成本支出为60万元。
（5）2011年折旧费用总额为95万元，其中管理部门计提折旧费用15万元，生产部门计提折旧费用80万元。
（6）2011年发生其他成本及管理费用87万元，其中40万元为变动成本，47万元为固定成本。

 32．计算A产品的单位边际贡献、保本销售量和安全边际率。
  • 答

题干： 某公司盈利能力和信誉良好，现为一个新项目拟筹集资金。有两个筹资方案：
（1）发行债券筹资，设定利率为12%，与市场上等风险的债券利率相同；
（2）发行优先股筹资，设定的税前股利率为21%。
33．假设公司处于有税环境，所得税税率为25%，投资人取得收益要缴纳20%的所得税，确定两种筹资方式的资本成本和投资人的报酬率。
  • 答

题干： 某企业正在着手编制明年1月份的现金收支计划。有关资料如下：
（1）月初现金余额为8000元；
（2）月初有息负债余额为12000元，年利率4%，按月支付利息；
（3）月初应收账款4000元，预计1月可收回80%；
（4）预计销售收入58500元，预计1月销售的收款比例为50%；
（5）需要采购材料的成本为9360元，70%当月付现；
（6）月初应付账款余额5000元需在1月全部付清；
（7）1月以现金支付直接人工8400元；
（8）制造费用.销售费用和管理费用付现13854元；
（9）购买设备支付现金20900元；
（10）所得税按照季度预交，在季度末支付，每次支付3000元；
（11）企业现金不足时可向银行借款，借款金额为100元的整数倍数，按照月初借入计算，年利率为6%，按月支付利息；
（12）要求月末现金余额介于5000～5100元之间。

 34．确定向银行借款的数额。
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题干： C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。
35．假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。
  • 答

题干： 某公司下设A、B两个部门。目前A部门的平均总资产为2000万元，投资报酬率为15%；B投资中心的投资报酬率16%，剩余收益为200万元。假设A部门要求的税前投资报酬率为10%，B部门的风险较大，要求的税前投资报酬率为12%。加权平均税后资本成本为8%，所得税税率为25%，假设没有需要调整的项目。两个投资中心的平均金融资产为0，平均经营负债为0。
36．计算B部门的平均总资产；
  • 答

题干： ABC公司生产中使用的甲零件既可自制也可外购。若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为10000元，日产量40件；若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，一次订货成本20元，年固定订货成本为5000元。甲零件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10%，固定储存成本为20000元，假设一年有360天。
37．若公司选择自制，确定企业全年的取得成本和储存成本（考虑保险储备）。
  • 答

题干： 甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.6元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。
38．计算该债券第3年的底线价值。
  • 答

题干：

甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请你帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：

(1)甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元；

(2)乙方案原始投资额为100万元，在初始期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，经营期每年的净现金流量均为50万元；

(3)该项目的折现率为10%。


39．计算乙方案的净现值；
  • 答

题干：

丁公司是一家国有控股上市公司，控股股东采用经济增加值作为业绩评价指标正对丁公司2016年度的经营业绩进行评价，相关资料如下。

（1）丁公司2015年末和2016年末资产负债表如下：

[up/201708/083091274a1039f344f7928420a39ad20820.png]

（2）丁公司2016年度利润相关资料如下：

[up/201708/0830c76e1907663c44538f1b2d05dc159653.png]

（3）丁公司2016年的营业外收入均为非经常性收益。

（4）丁公司加权平均资本成本为15%。公司所得税税率为25%。


40．简述经济增加值作为业绩评价指标的特点。
  • 答

题干： E公司2010年销售收入为5000万元，2010年年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2011年销售增长率为8%，税后经营净利润率为10%，净经营资产周转率保持与2010年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。
41．计算2011年的净经营资产的净投资；
  • 答

题干： A公司2012年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%， 5年期。A公司适用的所得税税率为25%。
要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：
42．假定到期一次还本付息，单利计息复利折现，折现率为12%。B公司2014年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
  • 答

题干： 某集团下设一 A事业部，2016年实现销售收入3000万元，变动成本率为70%，固定成本为400万元，其中，折旧费为200万元。
43．若该事业部为投资中心，其所占用的平均净经营资产为2000万元，若该公司要求的税前报酬率为10%。要求：①计算投资中心的投资报酬率；②计算该投资中心的剩余收益。
  • 答

题干： 丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的销售量迅速增加。为满足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495000元用于增加存货，占用期限为30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案：
方案1：利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条件为“2/10，N/40”。
方案2：向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。银行要求的补偿性余额为借款额的20%。
年方案3：以贴现法向银行借款，借款期限为30天，月利率为1%。

 44．如果丙公司选择方案2，为获得495000元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借款的有效年利率。
  • 答

题干： A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元（等于公允价值）。税法折旧年限为5年，折旧期满时预计净残值为5万元。4年后该设备的变现价值预计为20万元。设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年6万元，假设发生在每年年末。
（2）B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，年租赁费30万元，在年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权转让，转让价格为10万元，预计A公司会购买。
（3）A公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。
已知：（P/A，6%，4）＝3.4651；（P/F，6%，4）＝0.7921
（P/A，6%，3）＝2.6730；（P/F，6%，1）＝0.9434。

 45．计算承租方可以接受的最高年租赁费。
  • 答

题干：
甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%，等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。
投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资53000元。小王的投资是买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是买入甲公司股票的看涨期权10600份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值。）

 46．如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的投资净损益。
  • 答

题干： ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股为4000万股，每股价格为1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。

 47．计算该公司无负债的贝塔系数（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。
  • 答
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  • 一、计算分析题
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